社融、M2增速创新低，货币宽松效果显现仍需时间

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截至11月16日的一周，第一财经研究院中国金融条件日度指数的均值较前一周上升0.12，收于-0.10。10月，第一财经研究院中国金融条件月度指数收于-0.53，较9月下降0.12，中国金融环境依然延续放松趋势。

10月社融与M2增速分别为10.2%与8%，两者均为该指标有历史数据以来的最低值。从新增社融的细项来看，银行表内人民币贷款新增7141.3亿元，较去年同比上升7.6%；委托贷款减少948.6亿元，信托贷款减少1271.9亿元，未贴现银行承兑汇票减少453.5亿元，银行表外业务延续全面萎缩态势。

10月社融与M2数据低迷应为此前金融严监管与货币紧缩的滞后效应，目前中国金融环境较为宽松，传导至实体经济仍需时间。从第一财经研究院中国金融条件指数来看，中国金融环境自今年8月起呈显著放松趋势。根据我们此前的测算，金融条件指数向M2增速传导需要2至4个季度，向社融增速传导需要4至6个季度，我们预计此轮货币宽松效果将在2019年下半年显现。