穆迪：中国经济在政策支持下持续恢复，但仍面临挑战丨评级机构Weekly Outlook

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穆迪：中国经济在政策支持下持续恢复，但仍面临挑战。（2020.7.22）

穆迪表示，虽然存在外部挑战，但中国的经济持续恢复，然而随着政府通过维持有利信用环境来支持公司及居民部门的经济活动复苏，中国整体经济杠杆水平将上升。

穆迪预计受全面经济刺激和宽松货币政策推动的二季度经济小幅恢复趋势将持续至2021年全年。但趋弱的外部需求和中美关系不确定性上升仍将令增长面临风险。

由于GDP下滑和规模较大的信用刺激，2020年一季度中国经济杠杆水平全面上升。未来若GDP恢复速度超过疫情后的信用扩张速度，几个季度后杠杆率将有望回落。

随着国家导向型投资和经济活动再次成为关键增长动力，公共部门的杠杆水平将上升。中央政府和国有企业将继续作为刺激措施的主要承担者，国企的杠杆率因支持基建投资而上升。

与此同时，地方政府仍将依赖中央政府转移支付和地方政府融资平台来支持基建投资及公共支出，在经济增速放缓和税费减免期限延长的背景下，地方政府的运营赤字可能进一步上升。

宽松的货币政策缓解了企业部门的总体信用环境，但各部门的情况存在重大差异。具体而言，疫情加重了投资者对民企的避险情绪，并加大了信用实力较弱的民企的融资难度。随着经济环境逐步改善，市场对民企的避险情绪一定程度上有可能缓解。

监管措施令金融部门的系统性风险总体得到控制。但银行资产质量有所转弱，影子银行规模在刺激政策下再次扩张。