经济活动进一步复苏，生产恢复快于消费

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高频数据显示上周工业生产活动进一步复苏。上周，原材料方面，钢坯和水泥价格上涨；能源方面，六大发电厂日均耗煤进一步增加，动力煤价格小幅下跌；航运方面，中国沿海散货运价格指数上涨；房地产方面，一、三线城市商品房日均成交面积有所回落。 

上周，央行未进行公开市场资金投放，银行间市场流动性仍相对充裕，隔夜和7天回购利率下跌。

国家统计局于5月15日发布4月份主要经济指标，总体来看，4月份经济活动延续了3月份以来的改善势头，工业生产、投资与消费指标呈现积极变化。

4月，全国规模以上工业增加值同比从上月的-1.1%提高到3.9%，年内首次转正，但回升速度有所放缓，环比从上月的32.1%回落到2.3%，这或与当前需求不足有关。主要行业中，4月制造业增加值同比改善幅度最大，从上月的-1.8%提高到5.0%。随着国内复工加快，发电耗煤也基本恢复至去年同期水平，生产端整体恢复情况较好。 相对于工业，服务业恢复较为缓慢。

4月服务业生产指数同比虽从3月的-9.1%回升至-4.5%，但仍处于收缩区间。1-4月，全国固定资产投资累计同比下降10.3%，降幅比1-3月收窄5.8个百分点。其中，1-4月制造业固定资产投资累计同比增速回升至-18.8%，前值-25.2%。疫情冲击下，内外需承压，企业盈利能力走弱，拖累固定资产投资增长。

4月社会消费品零售总额名义同比增速回升至-7.5%，在4月CPI下行较快背景下仍较3月回升8.3个百分点。分类来看，几乎所有种类的商品销售增速都出现回升。

总体来看，4月份国民经济运行延续了3月份恢复改善的势头。但4月工业增加值当月同比虽然转正，但与往年正常水平相比仍然有一定差距，其他如投资、零售和服务业指标仍处于同比收缩的状态。目前来看，要消除疫情冲击带来的影响仍然是有挑战的，这不仅取决于国内复工复产的进度，一定程度上也受外部经济环境的影响。