2010年一季度私募业绩分析报告

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自上证指数2009年7月重新跃上3000点位置后，已经9个月维持在这个平衡位，随着经济回暖，企业微观业绩开始回稳，股市再次深幅下跌的可能性已经不大。在这个形势下，阳光私募基金迎来一个良好的发展局面。

尽管由于信托账户问题的制约，私募基金的爆发性成长势头受到极大的抑制，但中国的证券投资、私募基金的成长性还是显而易见。据第一财经·中国阳光私募排行榜本期榜单统计，近一年来，还是有108只新产品进入榜单排名，占全部参与排名私募产品总数的三分之一强。

而私募基金开户问题，现在已经成为中国基金投资界的一个焦点问题，从银河普润尝试合伙制私募产品到近期成立的宝赢投资管理中心(有限合伙制私募证券投资公司)，私募投资基金正在尝试多种形式的突围。而信托公司现在在账户成本上不断加价，已经成为私募投资基金巨大的成本障碍，更令人担忧的是，一些无法寻求正规途径发行，又不想承受高额跑道费用的机构，正在重新回到代客理财的灰色地带，长此以往，管理部门的监管难度将莫名增加。

近三月：跑赢大盘2%

近三月来，上证指数维持上下10%的窄幅整理态势，整体走势为先抑后扬的N形走势。上证指数从去年12月20日的3113.89点到今年3月20日的3067.75点，下跌1.48%。

第一财经·阳光私募排行榜上收录的297个私募产品平均回报率为0.52%，跑赢大盘200个基点。能取得这样的成绩，主要有两方面的原因：

其一，在这种大跌概率较小的盘整市道，机构投资者的选股能力还是能够得到一定体现的；其二，近期小市值股票包括创业板股票走势凌厉，涨幅大大胜过代表全市场走势的上证指数，而私募对于这些股票的投资比例一般远远大于公募，所以业绩胜过大盘也不值得大惊小怪。

近三月的前三名中，李泽刚的和聚1期和夏晓辉的六禾1期季度业绩增幅都超过20%，而前几年成绩堪忧的云程泰系列掌门魏上云，近期奋起直追，有两只产品位列第三、第五，也令人眼前一亮。

另外，规模私募基金中的中国龙系列和证大系列排名靠前，景林、红山、明达等老牌私募也表现不俗，而公募派的从容系列、尚雅系列、朱雀系列由于在前期下跌过程中适度轻仓，业绩也算不错。

季度业绩亏损超过10%的共有13只产品。塔晶系列和龙马系列分别占据了3个和2个位置，而林园2、3期的季度亏损幅度也在10%上下。

近一年：落后大盘逾4%

近一年来，行情走势基本上是先爬升，后盘整。上证指数从2281.09点涨到3478.01点，正当大家欢欣鼓舞准备迎接4000点大关的时候，又在短短一个月中下跌到2639.76点，跌幅接近25%，之后就开始了长达半年的横盘。

相对于上证指数2281.09点到3067.75点的34.5%的涨幅，第一财经榜单统计的同期189只私募产品的涨幅为30.22%，跑输大盘400多个基点。究其原因，应该是在去年大涨中部分投资公司过度保守，单边上涨市中仓位不重，跑赢大盘难度当然很大。

近一年来的私募明星无疑是新价值系列，有两只产品占据了年度榜单的前两位，而龙腾基金、源乐晟和银信宝基金位列其后。其中，新价值1期在大盘上涨30%多的形势下，净值增长超过100%，实在难能可贵，而银信宝基金在资深股评家安妮的带领下，近期增幅较大，但至今仍未取得正收益，产品亏损7%左右。

年度排在业绩前四分之一的既有原公募派基金经理掌控的尚雅系列、云程泰系列、重阳系列、淡水泉系列、朱雀系列、世诚产品等，也有一些市场人士掌舵的产品如明达系列等。

值得一提的是江晖操盘的星石系列，过去一年中，回报排名都在140位左右，其业绩尽管不能和一些私募大佬相媲美，但业绩的稳定性还是博得了很多求稳型投资者的喜爱。

近两年：跑赢大盘约26%

从中国开始有阳光私募基金产品到现在，已经有116只产品运作时间满两年了。两年来，沪深股市走过了一个先跌后涨，跌深涨慢的历程。如果从2008年3月份的上证指数3804.05点算起，到2010年3月的3067.75点，其间下跌了19.35%，而116只私募产品平均净值还上涨了7.2%，如果从这个业绩看，近两年私募基金的平均水平远远跑赢了大盘。

在近两年的业绩排名中，第一方阵基本是一些知名私募：尚雅系列、博颐精选系列、新价值系列、淡水泉系列和朱雀系列，长期业绩也基本中规中矩，两年50%到60%的回报率也能够给客户很不错的交代。

随着中国股市规模的扩大，市场再出现2008年、2009年这样的单边走势的几率已经不大，所以私募基金平均业绩水平大幅跑赢大盘或者大幅跑输大盘的可能性也已经不大。按照欧美投资界的业绩统计，绝大部分基金经理很难长期跑赢大盘水平。所以私募基金经理们只要咬住指数平均水平线，长期坚持就能胜过大部分同行。